衆議院解散から投票日まで日経平均は上がる？「選挙は買い」アノマリーの真実を検証

## 「選挙は買い」という言葉を聞いたことはありますか？

株式投資をされている方なら、一度は耳にしたことがあるかもしれません。衆議院が解散されると株価が上がる――この「選挙は買い」という格言は、日本の株式市場で長年信じられてきたアノマリー、つまり経験則の一つです。

2026年1月9日の夜、高市早苗首相が衆議院解散を検討しているという報道が流れました。すると日経平均先物は急騰し、あっという間に5万3000円台に到達したのです。この劇的な反応を見ると、市場参加者がいかに「選挅は買い」を意識しているかがわかりますよね。

でも、本当にこのアノマリーは信頼できるのでしょうか？過去のデータは何を物語っているのでしょうか？この記事では、選挙と株価の関係を過去のデータから徹底的に検証し、投資家として知っておくべきポイントをわかりやすく解説していきます。

## 驚きの事実：1990年以降17回連続で株価上昇

### 完璧な記録が示すアノマリーの強さ

信頼できる証券会社やシンクタンクのデータを見ると、驚くべき事実が浮かび上がってきます。 **1990年以降に実施された衆議院解散・総選挙において、解散前営業日から投票日前営業日までの期間、日経平均株価は17回すべてで上昇している** のです。

Bloomberg通信の報道では、1990年以降の11回の衆院解散・総選挙すべてで日経平均が上昇したことが確認されています。また、三井住友DSアセットマネジメントのデータでも、1969年以降の17回すべてで株価が上昇したという記録が残っています。

「100%の上昇率」という数字は、投資の世界ではまさに異例中の異例です。株式市場でこれほど高い確率で成立するパターンは、ほとんど存在しないと言っても過言ではありません。

### 過去の選挙で実際にどれくらい上がったのか

具体的にどのような選挙で株価が上昇したのか、主な例を見てみましょう。

2012年の第46回総選挙では、安倍政権の誕生とアベノミクスへの期待から大幅な上昇となりました。2005年の小泉郵政選挙では、構造改革への期待が市場を盛り上げました。2017年の安倍政権継続時も、政権の安定性への安心感から株価は上昇しています。

興味深いのは、2009年の民主党政権誕生時でさえも、短期的には株価が上昇したという事実です。政権交代という大きな変化があっても、「選挙は買い」のアノマリーは機能していたのです。

ニッセイ基礎研究所の井出真吾チーフ株式ストラテジストによる分析では、2000年以降の8回の衆院選において、この傾向が一貫して見られることが確認されています。

## なぜ選挙期間中に株価は上がるのか

### 政策への期待が市場を動かす

ではなぜ、選挙期間中に株価が上昇するのでしょうか。主な理由の一つは、 **政策への期待の高まり** です。

選挙戦では各政党が経済政策や社会保障の充実など、有権者に訴えるための「明るい未来」を競って掲げます。大型の経済対策、規制緩和、成長戦略など、株式市場にとってポジティブなメッセージが増える傾向があるのです。

たとえば、石破茂首相も2024年10月の就任直後、デフレからの脱却などを掲げて総合経済対策の策定を指示しました。このような政策発表が、市場の期待感を高める要因となります。

### 不透明感が解消されることの意味

二つ目の理由は、 **政治的な不透明感の解消** です。

解散から投票日までの期間は、「いつ解散されるのか」という不透明感が一気に解消され、具体的な日程が確定します。投資家にとって、不確実性が減ることは投資判断をしやすくする重要な要素なのです。

「いつ解散するかわからない」という状態では、投資家は様子見になりがちです。しかし解散が発表され、投票日が決まると、その期間の政治的リスクが限定されるため、安心して投資できるようになります。

### プロの投資家も意識するアノマリー

三つ目の理由として、 **ヘッジファンドやプロの投資家の動き** があります。

野村証券の須田吉貴クロスアセット・ストラテジストは、「相場の短期的な変動に大きな影響力を持つヘッジファンドやCTA（商品投資顧問）など投機筋の間でも、解散・総選挙に関する日本株のアノマリーは強く意識されている」と指摘しています。

アルゴリズム取引が主流となった現代の市場では、このようなアノマリーが自己実現的に機能する側面もあります。つまり、「選挙は買い」を意識した投資家が実際に買いを入れることで、株価が上昇するという循環が生まれるのです。

### 政権が市場を敵に回さない姿勢

四つ目の理由は、 **政権の市場への配慮** です。

石破首相は2024年の自民党総裁選の勝利直後、当初はタカ派的とみられた発言が多かったのですが、円高・株安が加速すると、一転して利上げに否定的な発言で軌道修正を図りました。

ニッセイアセットマネジメントの松波俊哉チーフアナリストは「首相は円高にして株価を下げ、企業からそっぽを向かれることも望まないだろう」と述べています。政権側も選挙期間中は特に、市場にネガティブな印象を与えないよう配慮する傾向があるのです。

## 見落としてはいけない重要なポイント：選挙後はどうなる？

### 「選挙は買い」が有効なのは投票日まで

ここで極めて重要なポイントがあります。「選挙は買い」のアノマリーが有効なのは、 **解散から投票日までの限定的な期間だけ** だということです。

ニッセイ基礎研究所の分析では、投票日以降の株価動向について興味深いデータが示されています。投票日後60営業日、つまり約3ヶ月間の騰落を調べると、1990年以降11回中、なんと **7回で株価が下落** しているのです。

特に1990年代から2003年までは5回すべてで下落しています。2005年以降はやや改善して4勝2敗となっていますが、それでも選挙期間中ほどの確実性はありません。

つまり、選挙期間中の上昇を「ご祝儀相場」として捉え、 **選挙が終わった後は別の視点で投資判断をする必要がある** ということです。

### 選挙結果が株価を左右する

投票日後の株価を左右する重要な要因として、 **与党第一党の議席数の増減** が挙げられます。

2012年、2005年、2017年の選挙では、投票1週間後、2週間後も株価が高く、12週間後まで継続的に上昇しました。2012年はアベノミクス始動への期待、2005年は郵政解散で「日本が変わる」との期待が市場を盛り上げたのです。

一方、2000年の選挙では与党第一党が38議席減となり、1週間後は上昇したものの12週間後まで下落が継続しました。2014年は議席減が4議席にとどまったため、4週間後の下落後、再び上昇に転じています。

この傾向は、 **政権の安定性が市場心理に直結する** ことを示しています。選挙で与党が大勝すれば政策の実行力への期待が高まり、議席を大きく減らせば政権運営への不安が広がるのです。

### 2024年の衝撃：アノマリーが崩れた可能性

2024年の石破政権下での総選挙は、「選挙は買い」アノマリーにとって重要な転換点となった可能性があります。

宅森昭吉景気探検家の分析によれば、2024年の総選挙では、検証した4つのパターンすべてでアノマリーが当てはまらなかったのです。解散日の直前営業日から投票日の直前営業日までの期間で、 **1990年以降初めて株価が下落** しました。

特に印象的だったのは、9月27日の自民党総裁選で高市早苗氏が1回目の投票でトップとなった際、「高市氏の金融緩和路線継続」への期待から日経平均が903円も上昇したことです。しかし決選投票で石破氏が勝利すると、翌営業日に1,901円安となりました。

日本経済新聞は「株、半世紀ぶり崩れた『選挙は買い』」との見出しで、衆議院解散前から株価が3%下落したことを報じています。

この事実は、 **過去のアノマリーも絶対ではない** ことを私たちに教えてくれます。

## 選挙で注目されるセクターと投資テーマ

### 政策の争点が特定のセクターを押し上げる

選挙の争点によって、特定のセクターや業種が恩恵を受ける傾向があります。

過去の例を見てみましょう。防衛費増額が争点になった選挙では、防衛関連企業の株価が上昇しました。デジタル庁設立やDX推進が掲げられた時期には、ITサービス、クラウド、通信インフラ企業に注目が集まりました。

地方創生が政策の柱となった選挙では、建設、不動産、地方銀行のセクターが注目されました。エネルギー政策の転換が議論された際には、再生可能エネルギーや原子力関連企業が市場の関心を集めたのです。

### 2026年選挙で注目される可能性のあるテーマ

2026年の高市政権が掲げる可能性の高い政策テーマから考えると、以下のセクターに注目が集まると予想されます。

まず **防衛・経済安全保障** の分野です。防衛装備品やサイバーセキュリティ関連企業が恩恵を受ける可能性があります。

次に **積極財政・危機管理投資** の分野では、インフラや建設セクターが注目されるでしょう。

**エネルギー安全保障** の観点から、エネルギー関連企業や総合商社にも関心が向かうかもしれません。

そして **デジタル化・生産性向上** をテーマとした政策では、IT企業やソフトウェア企業が市場の注目を集める可能性があります。

### 外国人投資家の動向も重要

日本株の大口保有者である外国人投資家の動向も、株価を左右する重要な要因です。

2012年の衆院選後には外国人投資家の買い越しが続き、日経平均上昇の大きな原動力となりました。一方で、選挙前の不透明感から一時的に売られることもあり、選挙後に政策の方向性が確認されると買い戻される傾向があります。

外国人投資家は日本の政治情勢を注視しており、政権の安定性や経済政策の方向性を重視します。選挙結果が市場にどう影響するかを考える際には、この視点も忘れてはいけません。

## 2026年の展望：高市政権の選挙が株価に与える影響

### 「高市トレード」再加速への期待

2026年1月9日夜の衆院解散検討報道を受けて、日経平均先物は急騰し、円は対ドルで急落しました。これは市場が「高市ラリー」の再開を強く期待していることを示しています。

ロイター通信は「『高市ラリー』再開か」との見出しで、「選挙は買い」の経験則に則った動きだと分析しています。市場参加者の多くが、このアノマリーを意識して行動しているのです。

### 日経平均5万3000円到達の可能性

IGグループの分析では、3連休明けの2026年1月13日の日経平均が5万3000円台に到達する可能性を指摘しています。2025年末の株価から考えると、かなり大幅な上昇となります。

読売新聞も「高市政権の経済政策への期待で大幅な株高となる展開が見込まれる」と報じています。

市場には確かに期待感が広がっていますが、だからこそ冷静な判断も必要です。

### 忘れてはいけないリスク要因

ただし、以下のようなリスク要因にも注意が必要です。

まず **選挙結果の不透明性** です。与党の議席が大きく減少すれば、2000年や2024年のような展開になる可能性もあります。

次に **日銀の金融政策** です。追加利上げの可能性が株価の重石になることも考えられます。

**海外要因** も無視できません。米国の政策、米中関係、為替の動向など、日本の選挙とは関係ないところで株価が動くこともあります。

そして何より、 **2024年にアノマリーが崩れた** という前例があることを忘れてはいけません。過去のデータは参考になりますが、未来を保証するものではないのです。

## 日銀は選挙期間中に金融政策を変更しない

### 政治的中立性の重要性

重要なポイントとして、 **日銀の金融政策は政治から中立であることが求められており、過去に衆議院の解散から総選挙投票日までの間に政策金利の変更が実施されたことはない** という事実があります。

現憲法下でのすべての衆院解散・総選挙において、選挙期間中の金融政策変更はゼロです。これは日銀が選挙に対して中立的立場を維持していることを示しています。

2024年の総選挙では、10月30日・31日に金融政策決定会合が予定されていましたが、その直前の10月27日に投票日が設定されたため、事前にこのアノマリーが維持されることが確定していました。

### 投資家にとっての意味

投資家としては、 **選挙期間中は金融政策の変更リスクが低い** ことを前提に戦略を立てることができます。

通常、日銀の金融政策決定は株価に大きな影響を与えます。しかし選挙期間中はこのリスクが極めて低いため、政策期待や選挙結果への期待といった要因に焦点を絞って投資判断ができるのです。

これは「選挙は買い」のアノマリーが機能しやすい環境要因の一つとも言えるでしょう。

## 選挙前後の長期的な株価パフォーマンス

### データが示す興味深い傾向

三井住友信託銀行の瀬良礼子氏の分析によれば、衆院選投票日の4週間前、4週間後、12週間後、24週間後の日経平均変化率の平均（過去6回分）は以下のようになっています。

投票日の4週間前と比較すると、投票日当日までに平均で+3.1%上昇しています。投票日から4週間後は+1.1%、12週間後は+9.8%、24週間後は+15.3%となっています。

このデータは興味深い示唆を与えてくれます。 **投票日前後1ヶ月については、投票日前の方が上昇率が高い** のですが、 **中長期的には選挙後の方がパフォーマンスが良い** ということです。

### 平均値の落とし穴に注意

ただし、これは平均値であることに注意が必要です。個別のケースでは大きなバラつきがあります。

特に与党の議席数や政権の安定性が重要な要因となります。先ほど説明したように、与党が議席を大きく減らした選挙では、選挙後の株価パフォーマンスが悪化する傾向があります。

平均値だけを見て「選挙後は必ず上がる」と考えるのは危険です。それぞれの選挙の状況を見極める必要があるのです。

## 世論調査と株価の意外な関係

### 支持率が市場心理に与える影響

NNNと読売新聞が2024年の石破政権発足時に行った緊急世論調査では、内閣支持率や与党の議席予想が株価に影響を与えました。

投資家が注目すべき世論調査のポイントは以下の通りです。

まず **内閣支持率の推移** です。支持率が上昇傾向にあれば、与党の選挙での勝利が期待され、株価にもポジティブに働きます。

次に **政党支持率と議席予想** です。与党が過半数を確保できるか、あるいは議席を増やせるかという予想は、市場の期待に直結します。

**経済政策への評価** も重要です。政権の経済政策が支持されているかどうかは、選挙後の政策実行力への期待に影響します。

そして **首相のリーダーシップへの評価** も見逃せません。強いリーダーシップが評価されていれば、政権の安定性への期待が高まります。

これらの指標が改善傾向にあれば株価にポジティブ、悪化傾向にあればネガティブに働く可能性が高いのです。

## ハロウィーン効果との興味深い関係

### 10月の選挙は二重の効果？

興味深いのは、10月末に実施される選挙が「ハロウィーン効果」と重なることです。

ハロウィーン効果とは、10月末から6ヶ月間の株価パフォーマンスが1年の中で最も高い傾向があるというアノマリーです。ニッセイ基礎研究所のデータでは、日経平均について各月末から6ヶ月後の騰落率を調べると、10月が最も高く、過去23回中17回上昇という勝率を誇ります。

2026年の選挙がもしこの時期に重なれば、「選挙は買い」と「ハロウィーン効果」という二つのアノマリーの相乗効果が期待できる可能性があります。

もちろん、アノマリーはあくまで経験則であり、必ず機能するとは限りません。しかし、このような季節性も投資判断の参考材料の一つとして知っておくと良いでしょう。

## 投資家が知っておくべき実践的なポイント

### 短期的な視点での考え方

短期的な投資を考えている方にとって、「選挙は買い」のアノマリーは参考になります。

解散発表から投票日までの期間は、歴史的に見てポジティブな姿勢で臨むことが有効でした。ただし、2024年の例外を念頭に置き、損切りラインは明確に設定しておくべきです。

政策期待の高いセクターへの分散投資も一つの戦略です。特定の銘柄に集中するのではなく、複数のセクターに分散することでリスクを抑えられます。

投票日前後については、出口戦略を事前に決めておくことが重要です。「ご祝儀相場」の終了を意識し、投票日の翌営業日は利益確定の好機となる可能性もあります。

### 長期投資家が守るべき原則

一方、長期投資家にとって、選挙による短期的な値動きは一過性のノイズに過ぎません。以下の原則を守ることが重要です。

まず **投資ルールの遵守** です。一時的な値動きに惑わされず、自分の投資方針を貫くことが大切です。

次に **分散投資の維持** です。選挙の争点となっているセクターに偏りすぎないよう、ポートフォリオ全体のバランスを保ちましょう。

そして **定期積立の継続** です。タイミングを計ろうとせず、淡々と積立を続けることが長期的には最も効果的です。

ニッセイアセットマネジメントの松波氏は「来年夏に参院選を控えることを考えると、首相はマーケットフレンドリーなスタンスを演じ続けると思う」と指摘しており、中期的な株価上昇の可能性を示唆しています。

### アノマリーに振り回されないために

「選挙は買い」というアノマリーは確かに興味深いデータに裏付けられています。しかし、それはあくまで過去のパターンであり、未来を保証するものではありません。

2024年に初めてこのアノマリーが崩れた可能性があることは、私たちに重要な教訓を与えてくれます。それは、 **どんなに確実に見えるパターンも、いつかは機能しなくなる可能性がある** ということです。

アノマリーを知識として持つことは有益ですが、それに依存しすぎず、ファンダメンタルズ（企業の収益力や経済の基礎的条件）や自分のリスク許容度に基づいた判断を最優先すべきです。

## まとめ：選挙と株価の関係を理解して賢く投資する

### 歴史が教えてくれること

この記事で見てきたように、「選挙は買い」というアノマリーには確かに歴史的な裏付けがあります。1990年以降、17回の解散・総選挙で100%株価が上昇してきたという事実は、決して無視できません。

しかし同時に、2024年に初めてこのアノマリーが崩れた可能性があることも忘れてはいけません。選挙後の株価は与党の議席数で明暗が分かれること、選挙後60営業日では11回中7回下落しているという事実も重要です。

### バランスの取れた視点を持つ

2026年の選挙に向けて、短期的には「選挙は買い」を意識することは合理的かもしれません。高市政権の政策期待は市場のポジティブ材料となる可能性があります。

ただし、過信は禁物です。投票日までの期間に注目しつつ、出口戦略を明確にしておくことが大切です。選挙後は議席数の増減を見て、戦略を柔軟に変更する必要があります。

長期投資家の方は、選挙という短期的なイベントに騒がず、淡々と積立を継続することをお勧めします。

### 絶対に忘れてはいけない3つの原則

最後に、投資家として絶対に忘れてはいけない3つの原則をお伝えします。

**原則1：アノマリーは絶対ではない**

100%だった上昇記録も2024年に崩れた可能性があります。過去のデータは参考材料であって、未来の保証ではありません。

**原則2：選挙は短期材料、企業業績が本質**

選挙による株価変動は一時的なものです。長期的には企業の収益力、経済のファンダメンタルズこそが株価を決定します。

**原則3：分散投資とリスク管理が最優先**

選挙というイベントに賭けすぎず、ポートフォリオ全体のバランスを保つことが何より重要です。

### 2026年の選挙相場に向けて

2026年1月9日夜の衆院解散検討報道を受けた日経平均先物の急騰は、市場がいかに「選挙は買い」のアノマリーを意識しているかを改めて示しました。

高市政権の経済政策への期待、防衛費や経済安全保障への投資、積極財政――これらは確かに株式市場にとってポジティブな材料です。しかし、実際の選挙結果、議席の増減、その後の政権運営によって、シナリオは大きく変わります。

投資は常にリスクとリターンのバランスです。「選挙は買い」というアノマリーを知識として持ちつつも、それに依存しすぎず、ご自身の投資方針と照らし合わせた冷静な判断が求められます。

この記事が、皆さまの投資判断の一助となれば幸いです。選挙相場を賢く乗り切り、着実な資産形成につなげていきましょう。

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**【免責事項】**
本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の投資を推奨するものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。